В январе 2026 года знаковая сделка изменила глобальный рынок беспошлинной торговли и предметов роскоши: China Duty Free Group (CDFG), ведущий мировой оператор розничной торговли в сфере путешествий, официально приобрела бизнес DFS Group в Гонконге и Макао, в то время как LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, мировой гигант предметов роскоши, стратегически приобрел долю в CDFG, чтобы укрепить свои связи с китайским рынком беспошлинной торговли. Эта двойная сделка, состоящая из приобретения активов и альянса акционерного капитала, является не простой передачей бизнеса, а взаимовыгодной стратегической схемой для обеих сторон, отражающей новую модель конкуренции на мировом рынке предметов роскоши и ускоряющуюся интеграцию китайских каналов беспошлинной торговли с международными ресурсами предметов роскоши.

Приобретение DFS в Гонконге и Макао компанией CDFG является важным шагом для компании по расширению своего глобального присутствия и заполнению пробела в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Согласно официальному объявлению, дочерняя компания CDFG, полностью принадлежащая ей, China Tourism Group Duty Free International Co., Ltd., приобрела весь розничный бизнес DFS в Гонконге и Макао, а также связанные с ним нематериальные активы на материковом Китае, за сумму, не превышающую 395 миллионов долларов США. Сделка охватывает 9 ключевых магазинов, включая 2 знаковых магазина в Гонконге (флагманский магазин на Кантон-роуд и универмаг Causeway Bay Beauty World) и 7 магазинов в основных курортах Макао, а также эксклюзивное право на использование бренда DFS, системы лояльности и интеллектуальной собственности в регионе Большого Китая. Для CDFG, которая долгое время полагалась на рынок беспошлинной торговли на острове Хайнань, это приобретение не только обеспечит стабильный прирост выручки более чем на 4 миллиарда юаней в год, но и позволит получить набор зрелых систем операционной деятельности в сфере розничной торговли для путешественников класса люкс, отточенных DFS на протяжении десятилетий, эффективно восполняя ее недостатки в международном опыте операционной деятельности и помогая ей трансформироваться из отечественного лидера в глобально конкурентоспособного оператора беспошлинной торговли.

Стратегическое владение долей LVMH является ключом к этой сделке, которая по сути представляет собой «стратегический сдвиг» от владения активами к привязке каналов. После завершения приобретения LVMH вместе с семьей Миллер (соучредителем DFS) подписались на подписку на не более чем 11,97 миллиона новых акций H CDFG по цене 77,21 гонконгских долларов за акцию, с общим объемом инвестиций до 924 миллионов гонконгских долларов, что составляет около 0,57% от общего акционерного капитала CDFG после эмиссии. Хотя доля владения невелика, ее стратегическое значение значительно превышает финансовую ценность: она знаменует собой первую капитальную связь между крупнейшей в мире группой предметов роскоши и вторым по величине оператором каналов розничной торговли в сфере путешествий, превращая предыдущие простые игровые отношения между владельцами брендов и операторами каналов в глубокие симбиотические отношения «акционеров + стратегических партнеров». Для LVMH, которая долгое время страдала от постоянных убытков бизнеса DFS в Гонконге и Макао (чистый убыток DFS в 2025 году достиг 240 миллионов евро), этот шаг не только позволяет достичь финансовой безубыточности за счет продажи активов, но и обеспечивает стабильный и высококачественный канал продаж на китайском рынке посредством привязки акционерного капитала, гарантируя приоритетную поставку своих основных брендов, таких как Louis Vuitton и Dior, на китайском рынке беспошлинной торговли и разделяя дивиденды роста китайской индустрии беспошлинной торговли.

Сделка также отражает глубокие изменения в структуре мировой индустрии беспошлинной торговли. В последние годы, с восстановлением выездного туризма из Китая и постоянной оптимизацией внутренней политики беспошлинной торговли, китайский рынок стал основным двигателем роста мировой индустрии беспошлинной торговли. DFS, когда-то «король» мировой розничной торговли в сфере путешествий, пришел в упадок на рынках Гонконга и Макао из-за резкого падения туристического потока, давления обменного курса и структурных убытков, и вынужден был уйти с ключевого рынка в рамках глобальной стратегии сокращения бизнеса LVMH. Приобретение CDFG по «низкой цене» и стратегическое владение долей LVMH являются результатом игры и баланса между операторами каналов и группами предметов роскоши в новой рыночной среде. С одной стороны, CDFG опирается на зрелые брендовые ресурсы и сеть магазинов DFS для ускорения своей интернационализации и укрепления позиций на мировом рынке беспошлинной торговли; с другой стороны, LVMH использует более легкую модель привязки акционерного капитала вместо тяжелой операционной деятельности с активами, больше фокусируясь на своем основном бизнесе предметов роскоши, сохраняя при этом свое влияние на китайском канале беспошлинной торговли.

С точки зрения влияния на отрасль, эта сделка приведет к дальнейшей концентрации ресурсов на мировом рынке беспошлинной торговли. CDFG, после интеграции бизнеса DFS в Гонконге и Макао, сформирует многорегиональную структуру, охватывающую Хайнань, Гонконг, Макао и другие ключевые рынки, создав замкнутый цикл потребления беспошлинной торговли «туристы с материка – Хайнань – Гонконг и Макао», что будет способствовать возвращению внутреннего потребления предметов роскоши и строительству порта свободной торговли Хайнань как «глобального центра беспошлинной торговли и потребления». Для LVMH стратегическое владение долей не только помогает ей лучше адаптироваться к изменениям на китайском рынке беспошлинной торговли, но и устанавливает ориентир для других групп предметов роскоши в сотрудничестве с китайскими операторами беспошлинной торговли, ускоряя интеграцию мировых ресурсов предметов роскоши с китайскими каналами беспошлинной торговли. Однако существуют и проблемы: CDFG необходимо решить проблему интеграции генов операционной деятельности в сфере предметов роскоши DFS с собственной эффективной операционной системой и повысить относительно низкую чистую норму прибыли магазинов DFS в Гонконге и Макао (всего 3,07% в 2024 году); LVMH, которая также владеет долями в южнокорейских операторах беспошлинной торговли, должна сбалансировать интересы нескольких каналов, чтобы избежать конфликтов.

В заключение, приобретение DFS в Гонконге и Макао компанией CDFG и стратегическое владение долей LVMH является знаковой сделкой в мировой индустрии предметов роскоши в 2026 году. Она не только помогает CDFG расширить свое глобальное присутствие и повысить международную конкурентоспособность, но и позволяет LVMH укрепить свои ключевые позиции на китайском рынке беспошлинной торговли и добиться оптимизации ресурсов и стратегического обновления. Эта сделка знаменует собой не только конец эпохи доминирования DFS на рынке беспошлинной торговли Гонконга и Макао, но и открывает новый этап углубленного сотрудничества между китайскими операторами беспошлинной торговли и международными группами предметов роскоши, перекраивая конкурентную структуру мировой индустрии беспошлинной торговли и способствуя высококачественному развитию индустрии предметов роскоши.