در ژانویه ۲۰۲۶، یک معامله نقطه عطف چشم انداز خرده فروشی لوکس و بدون عوارض گمرکی جهانی را بازسازی کرد: گروه چین بدون عوارض گمرکی (CDFG)، اپراتور پیشرو خرده فروشی مسافرتی جهان، رسماً کسب و کار گروه DFS در هنگ کنگ و ماکائو را خریداری کرد، در حالی که LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton، غول لوکس جهانی، به طور استراتژیک سهامی در CDFG برای تعمیق پیوند خود با بازار بدون عوارض گمرکی چین خریداری کرد. این معامله دوگانه، متشکل از اکتساب دارایی و اتحاد سهام، یک انتقال تجاری ساده نیست، بلکه یک طرح استراتژیک برد-برد برای هر دو طرف است که الگوی جدید رقابت خرده فروشی لوکس جهانی و ادغام شتابان کانال های بدون عوارض گمرکی چین با منابع لوکس بین المللی را منعکس می کند.

خریداری کسب و کار DFS هنگ کنگ و ماکائو توسط CDFG گامی حیاتی برای شرکت در جهت گسترش طرح جهانی و پر کردن شکاف در منطقه خلیج بزرگ گوانگدونگ-هنگ کنگ-ماکائو است. بر اساس اعلام رسمی، شرکت تابعه کاملاً متعلق به CDFG، China Tourism Group Duty Free International Co., Ltd.، تمام کسب و کار خرده فروشی DFS در هنگ کنگ و ماکائو و دارایی های نامشهود مرتبط در سرزمین اصلی چین را به مبلغ حداکثر ۳۹۵ میلیون دلار آمریکا خریداری کرده است. این معامله شامل ۹ فروشگاه اصلی، از جمله ۲ فروشگاه نمادین در هنگ کنگ (فروشگاه پرچمدار جاده کانتون و دنیای زیبایی کوزوی بی) و ۷ فروشگاه در استراحتگاه های اصلی ماکائو، و همچنین حق انحصاری استفاده از برند، سیستم اعضا و مالکیت معنوی DFS در منطقه بزرگ چین است. برای CDFG که مدت هاست به بازار بدون عوارض گمرکی دریایی هاینان متکی بوده است، این خرید نه تنها افزایش درآمد پایدار بیش از ۴ میلیارد یوان در سال را به همراه دارد، بلکه مجموعه ای از سیستم های عملیاتی خرده فروشی مسافرتی سطح بالا و بالغ را که توسط DFS در طول دهه ها صیقل داده شده است، به دست می آورد و به طور موثری کمبودهای آن را در تجربه عملیات بین المللی جبران می کند و به آن کمک می کند تا از یک رهبر داخلی به یک اپراتور بدون عوارض گمرکی رقابتی جهانی تبدیل شود.

سهام استراتژیک LVMH کلید این معامله است که اساساً یک "تغییر استراتژیک" از مالکیت دارایی به پیوند کانال است. پس از تکمیل خرید، LVMH همراه با خانواده میلر (بنیانگذار مشترک DFS)، حداکثر ۱۱.۹۷ میلیون سهم جدید H از CDFG را به قیمت ۷۷.۲۱ دلار هنگ کنگ برای هر سهم، با کل سرمایه گذاری تا ۹۲۴ میلیون دلار هنگ کنگ، که حدود ۰.۵۷٪ از کل سرمایه سهام CDFG پس از انتشار را تشکیل می دهد، خریداری کردند. اگرچه نسبت سهامداری بالا نیست، اهمیت استراتژیک آن بسیار فراتر از ارزش مالی است: این اولین بار است که بزرگترین گروه لوکس جهان و دومین اپراتور کانال خرده فروشی مسافرتی، پیوند سرمایه ای برقرار می کنند و رابطه بازی ساده قبلی بین صاحبان برند و اپراتورهای کانال را به یک رابطه همزیستی عمیق "سهامداران + شرکای استراتژیک" تبدیل می کنند. برای LVMH که مدت هاست با زیان های مداوم کسب و کار DFS در هنگ کنگ و ماکائو (زیان خالص DFS در سال ۲۰۲۵ به ۲۴۰ میلیون یورو رسید) دست و پنجه نرم می کند، این اقدام نه تنها از طریق واگذاری دارایی به توقف زیان مالی دست می یابد، بلکه از طریق پیوند سهام، یک کانال فروش پایدار و با کیفیت بالا در بازار چین را تضمین می کند و اولویت تأمین برندهای اصلی خود مانند Louis Vuitton و Dior را در بازار بدون عوارض گمرکی چین تضمین می کند و سود رشد صنعت بدون عوارض گمرکی چین را به اشتراک می گذارد.

این معامله همچنین نشان دهنده تغییرات عمیق در الگوی صنعت بدون عوارض گمرکی جهانی است. در سال های اخیر، با بهبود گردشگری خروجی چین و بهینه سازی مداوم سیاست های بدون عوارض گمرکی داخلی، بازار چین به موتور رشد اصلی صنعت بدون عوارض گمرکی جهانی تبدیل شده است. DFS، زمانی "پادشاه" خرده فروشی مسافرتی جهانی، به دلیل کاهش شدید حجم گردشگران، فشار نرخ ارز و زیان های ساختاری، در بازارهای هنگ کنگ و ماکائو دچار رکود شده است و مجبور است تحت استراتژی انقباض جهانی LVMH از بازار اصلی خارج شود. خرید "شکار کف" CDFG و سهام استراتژیک LVMH نتیجه بازی و تعادل بین اپراتورهای کانال و گروه های لوکس تحت محیط بازار جدید است. از یک سو، CDFG به منابع برند بالغ و شبکه فروشگاه های DFS برای تسریع روند بین المللی شدن خود و تقویت موقعیت خود در بازار بدون عوارض گمرکی جهانی متکی است؛ از سوی دیگر، LVMH از یک مدل پیوند سهام سبک تر برای جایگزینی عملیات دارایی سنگین استفاده می کند و بیشتر بر کسب و کار اصلی برند لوکس خود تمرکز می کند و در عین حال نفوذ خود را در کانال بدون عوارض گمرکی چین حفظ می کند.

از منظر تأثیر صنعتی، این معامله منابع بازار بدون عوارض گمرکی جهانی را بیشتر متمرکز خواهد کرد. CDFG، پس از ادغام کسب و کار DFS در هنگ کنگ و ماکائو، یک طرح چند منطقه ای شامل هاینان، هنگ کنگ، ماکائو و سایر بازارهای اصلی را تشکیل خواهد داد و یک حلقه بسته مصرف بدون عوارض گمرکی "گردشگران سرزمین اصلی - هاینان - هنگ کنگ و ماکائو" را تشکیل می دهد که به ترویج بازگشت مصرف لوکس داخلی و ساخت بندر تجارت آزاد هاینان به عنوان "مرکز جهانی بدون عوارض گمرکی و مصرف" کمک خواهد کرد. برای LVMH، سهام استراتژیک نه تنها به آن کمک می کند تا بهتر با تغییرات در بازار بدون عوارض گمرکی چین سازگار شود، بلکه الگویی برای سایر گروه های لوکس برای همکاری با اپراتورهای بدون عوارض گمرکی چین تعیین می کند و ادغام منابع لوکس جهانی با کانال های بدون عوارض گمرکی چین را تسریع می بخشد. با این حال، چالش ها نیز همزمان وجود دارند: CDFG نیاز به حل مشکل ادغام ژن های عملیات لوکس DFS با سیستم عملیاتی کارآمد خود و بهبود حاشیه سود خالص نسبتاً پایین فروشگاه های DFS در هنگ کنگ و ماکائو (فقط ۳.۰۷٪ در سال ۲۰۲۴) دارد؛ LVMH که سهامدار اپراتورهای بدون عوارض گمرکی کره جنوبی نیز هست، نیاز به تعادل منافع کانال های متعدد برای جلوگیری از تضاد دارد.

در نتیجه، خرید DFS هنگ کنگ و ماکائو توسط CDFG و سهام استراتژیک LVMH یک معامله نقطه عطف در صنعت خرده فروشی لوکس جهانی در سال ۲۰۲۶ است. این نه تنها به CDFG در گسترش طرح جهانی و افزایش رقابت بین المللی آن کمک می کند، بلکه به LVMH امکان می دهد تا موقعیت اصلی خود را در بازار بدون عوارض گمرکی چین تضمین کند و به بهینه سازی منابع و ارتقاء استراتژیک دست یابد. این معامله نه تنها پایان دوران سلطه DFS در بازار بدون عوارض گمرکی هنگ کنگ و ماکائو را رقم می زند، بلکه مرحله جدیدی از همکاری عمیق بین اپراتورهای بدون عوارض گمرکی چین و گروه های لوکس بین المللی را آغاز می کند، الگوی رقابت صنعت بدون عوارض گمرکی جهانی را بازسازی می کند و توسعه با کیفیت بالا صنعت خرده فروشی لوکس را ترویج می کند.